C’est officiel. Après des mois d’enchères croisées, de pressions réglementaires et d’une bataille publique impliquant dirigeants, cinéastes et législateurs, Warner Bros. Discovery a accepté de se vendre à Paramount pour 31 dollars par action en espèces, dans le cadre d’une transaction évaluée à 110 milliards de dollars. Cette décision intervient après que Netflix a refusé d’augmenter son offre et s’est retiré de la course, ouvrant ainsi la voie à la société dirigée par David Ellison pour consolider l’un des plus grands empires médiatiques au monde.
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Comment a été structuré l’accord de 110 milliards ?
Paramount financera l’accord avec un capital de 47 milliards de dollars soutenu par la famille Ellison et RedBird Capital Partners. La société a indiqué que d’autres partenaires stratégiques et financiers pourraient se joindre à la clôture, sans toutefois les détailler dans l’annonce officielle. Sa précédente offre hostile incluait des bailleurs de fonds du Fonds d’investissement public d’Arabie Saoudite, de L’imad Holding Company d’Abu Dhabi et de la Qatar Investment Authority, ainsi que d’autres investisseurs qui se sont ensuite retirés.
Dans le cadre des engagements en matière de capitaux propres, de nouvelles actions Paramount de classe B seront émises au prix de 16,02 $ par action.
La transaction comprendra également 54 milliards de dollars d’engagements de dette de la part de Bank of America, Citigroup et Apollo. Ce montant comprend 15 milliards de dollars pour soutenir une facilité relais WBD existante et 39 milliards de dollars de nouvelle dette supplémentaire. De plus, 3,5 milliards de dollars de financement relais sont envisagés pour soutenir une ligne de crédit renouvelable existante.
La clôture est prévue pour le troisième trimestre 2026, sous réserve des approbations réglementaires et d’un vote des actionnaires de Warner Bros. Discovery, attendu au printemps.
L’engagement en faveur des salles : 30 films par an et une fenêtre de 45 jours
L’un des points les plus sensibles du conflit était l’avenir des sorties en salles. Paramount a déclaré que la société issue de la fusion s’engage à produire un minimum de 30 films de cinéma par an, 15 par studio. Il a également promis que chaque titre bénéficierait d’une sortie en salles complète avec une fenêtre mondiale minimale de 45 jours avant son arrivée sur les plateformes d’abonnement, maintenant ainsi la norme actuelle pour la sortie sur les formats domestiques.
Les doutes quant à l’engagement de Netflix en faveur de l’exploitation traditionnelle étaient une préoccupation récurrente pour les exploitants de cinéma et les dirigeants de l’industrie. Avec Paramount à la barre, la promesse est de maintenir une stratégie centrée sur le modèle théâtral, même si les analystes ont averti que atteindre ce volume entraînerait des défis opérationnels et financiers.
Économies et synergies : plus de 6 milliards de coupes
Paramount projette plus de 6 milliards de dollars de synergies, c’est-à-dire des économies résultant de l’intégration. La société a cité une « combinaison de : l’intégration technologique (telle que la migration de l’entreprise combinée vers un système de planification des ressources d’entreprise unique et la consolidation des piles technologiques de streaming), l’efficacité au niveau de l’entreprise, y compris les économies d’acquisition, l’optimisation de l’empreinte immobilière combinée et la rationalisation de l’efficacité opérationnelle. »
Concrètement, l’intégration technologique et l’élimination des opérations en double pourraient se traduire par des milliers de licenciements, selon les estimations des acteurs de l’industrie.
Wall Street a signalé que la nouvelle société porterait un niveau d’endettement considérable, ce qui pourrait limiter sa marge d’investissement de manière agressive dans la croissance à court terme.
Le géant des nouveaux médias : cinéma, télévision, sport et information
La société fusionnée contrôlera une cinémathèque de plus de 15 000 titres et des milliers d’heures de programmes télévisés. Ses franchises incluent « Harry Potter », « Mission Impossible », « Le Seigneur des Anneaux », « Game of Thrones », l’univers DC, « Teenage Mutant Ninja Turtles », « Transformers », « Star Trek » et « SpongeBob SquarePants ».
Dans le domaine du sport, le portefeuille combiné comprendra les droits de la NFL, des Jeux Olympiques, de l’UFC, du PGA Tour, de la LNH, du Big Ten et du Big 12 Football, du NCAA College Basketball et de la Ligue des Champions, avec la possibilité de les distribuer sur plusieurs plateformes.
L’opération intègre également un vaste portefeuille de chaînes câblées, dont CNN, ce qui a suscité l’inquiétude des législateurs et des professionnels du secteur de l’information. Contrairement au plan précédent avec Netflix (qui envisageait de scinder les actifs du câble en une entité distincte), la proposition de Paramount intègre l’ensemble du conglomérat sous un même toit.
Les déclarations des administrateurs
David Ellison, PDG de Paramount, a déclaré : « Depuis le début, notre quête de Warner Bros. Discovery a été guidée par un objectif clair : honorer l’héritage de deux sociétés emblématiques tout en faisant progresser notre vision de construire une société de médias et de divertissement de pointe. En unissant ces studios de classe mondiale, nos plateformes de streaming complémentaires et le talent extraordinaire qui les sous-tend, nous créerons encore plus de valeur pour le public, les partenaires et les actionnaires, et nous sommes extrêmement enthousiasmés par ce qui nous attend.
Pour sa part, le PDG de WBD, David Zaslav, a déclaré : « Je suis très satisfait du résultat que nous avons obtenu pour les actionnaires de WBD et l’industrie du divertissement. Notre principe directeur tout au long de ce processus a été d’assurer une transaction qui maximise la valeur de nos actifs emblématiques et de notre studio centenaire, tout en offrant la plus grande sécurité possible à nos investisseurs. Nous sommes impatients de travailler avec Paramount pour finaliser cette transaction historique.
Et ensuite : révision réglementaire et reconfiguration de la carte des médias
Bien que l’accord soit signé, le processus réglementaire pourrait s’étendre sur des mois. Les analystes s’attendent à un examen minutieux compte tenu de la taille de l’opération et de l’étendue des actifs concernés.
Avec cette transaction, Paramount s’impose non seulement comme un acteur dominant du cinéma et de la télévision, mais redéfinit l’équilibre entre les studios traditionnels, le streaming et l’information aux États-Unis et dans plus de 200 pays où opèrent les réseaux historiques de Discovery.
La guerre des entreprises est terminée. Commence maintenant l’étape la plus complexe : intégrer deux géants sans le poids de la dette, des coupes et de la concentration affectant la production créative et l’écosystème médiatique mondial.
Avec les informations de date limite.
