La fusion historique entre Paramount et Warner Bros. Discovery fait face à ses premiers problèmes à Wall Street. Quelques jours après la finalisation de l’acquisition menée par David Ellison, la nouvelle Skydance Corporation enregistre une capitalisation boursière inférieure à la moitié de la valeur cumulée des deux sociétés avant l’opération.
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De combien la valeur de Skydance a-t-elle chuté après la fusion ?
Le 5 octobre, dernier jour de cotation indépendante de Warner Bros. Discovery et Paramount Skydance au Nasdaq, les deux sociétés avaient des capitalisations boursières de 77,7 milliards de dollars et 11 milliards de dollars, respectivement. Ensemble, ils représentaient environ 88,7 milliards de dollars américains.
Cependant, après la finalisation de la fusion le 6 octobre, le nouveau Skydance a commencé à fonctionner à une valorisation considérablement inférieure. A la clôture du jeudi 15 octobre, sa capitalisation boursière était d’environ 36,6 milliards de dollars américains, sans compter la valeur de certains instruments financiers liés à ses actions.
Mercredi, l’action Skydance a subi une baisse de 22%, liée à la distribution d’environ 471 millions mandatsdes instruments qui accordent à leurs détenteurs la possibilité d’acheter des actions de la société pour 12 $ US chacune.
La Bourse de New York avait procédé à un ajustement technique de 19,4 cents du cours de l’action pour refléter cette distribution. Selon le rapport, il est supposé que les ventes de ces instruments par les fonds indiciels auraient pu activer des opérations automatisées qui ont intensifié la chute.
Jeudi, les actions ont affiché une légère reprise de 2,8 %, clôturant à 7,26 $ US. Toutefois, la capitalisation boursière est restée bien inférieure à la valeur combinée d’avant la fusion.
Wall Street remet en question les attentes de David Ellison
Au-delà des mouvements techniques, Variété souligne que les analystes financiers et les agences de notation entretiennent des doutes sur les projections de David Ellison et de son équipe.
L’un des plus grands défis consistera à réaliser des économies de coûts de 6 milliards de dollars par an, un objectif que l’entreprise espère atteindre au cours des trois prochaines années. Dans le même temps, il devra maintenir des investissements importants dans les contenus, notamment en s’engageant à sortir plus de 30 films en salles chaque année.
La situation est compliquée par la dette. Paramount a déboursé environ 78 milliards de dollars en espèces pour acquérir Warner Bros. Discovery, en payant 31,01666668 dollars par action. En outre, elle a assumé les obligations financières de WBD, dont la dette s’élevait à 33,1 milliards de dollars fin juin.
En conséquence, Skydance fait face à une dette nette proche de 80 milliards de dollars. Selon Variétéses paiements d’intérêts dépasseront à eux seuls les 6 milliards de dollars par an, un fardeau considérable alors qu’il tente d’intégrer les activités du cinéma, de la télévision et du streaming.
Contrôle de Skydance et perspectives pour les investisseurs
Malgré la participation des investisseurs au marché, le contrôle des entreprises restera concentré. La famille Ellison et RedBird Capital Partners détiennent la totalité des actions de classe A de Skydance, qui représentent 100 % des droits de vote. Les actionnaires de classe B, quant à eux, ne participent pas aux décisions de gouvernance d’entreprise.
Cependant, tous les observateurs ne considèrent pas la baisse boursière comme négative. Andrew Bary, rédacteur adjoint chez Barron’s, a suggéré que le recul pourrait représenter une opportunité d’achat, car la distribution de mandats Cela n’a pas modifié substantiellement le nombre d’actions ni les perspectives fondamentales de l’entreprise.
Pour l’instant, les débuts financiers de Skydance montrent les défis auxquels David Ellison est confronté après avoir remporté la bataille pour Warner Bros. Discovery. L’entreprise devra prouver qu’elle peut réduire ses coûts, gérer sa dette et maintenir la production de contenu tout en essayant de convaincre Wall Street de la valeur de sa fusion historique.
